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Wie Bitcoin Hits $100,000 Nächste: Morgan Stanley steigert Anteil in Microstrategy, Öffnen der Schleusen

Am 11. August, als bitcoin noch knapp über $10.000 gehandelt wurde, machte das börsennotierte Business Intelligence Unternehmen Microstrategy (MSTR) eine transformative Ankündigung: Das Unternehmen teilte mit, dass es 21.454 bitcoins zu einem Gesamtkaufpreis von $250 Millionen erworben hat, ein Kauf, der „gemäß der zweigleisigen Kapitalallokationsstrategie“ getätigt wurde, die – zusätzlich zum Rückkauf von $250 Millionen seiner Aktien auf dem freien Markt – auch die Investition von bis zu $250 Millionen in eine oder mehrere alternative Investitionen oder Vermögenswerte vorsah. Damit wurde MSTR das erste börsennotierte Unternehmen, das einen wesentlichen Teil seiner Bargeldbestände in Bitcoin umwandelte.

„Unsere Investition in Bitcoin ist Teil unserer neuen Kapitalallokationsstrategie, die darauf abzielt, den langfristigen Wert für unsere Aktionäre zu maximieren“, sagte MSTR CEO Michael Saylor.

„Diese Investition spiegelt unsere Überzeugung wider, dass Bitcoin als die weltweit am weitesten verbreitete Kryptowährung ein verlässliches Wertaufbewahrungsmittel und ein attraktiver Anlagewert mit einem größeren langfristigen Wertsteigerungspotenzial als das Halten von Bargeld ist. Seit seiner Einführung vor über einem Jahrzehnt hat sich Bitcoin zu einer bedeutenden Ergänzung des globalen Finanzsystems entwickelt, mit Eigenschaften, die sowohl für Privatpersonen als auch für Institutionen nützlich sind. MicroStrategy hat Bitcoin als legitimes Investment-Asset erkannt, das dem Bargeld überlegen sein kann, und hat dementsprechend Bitcoin zum Hauptbestandteil seiner Treasury-Reserve-Strategie gemacht.“

Saylor fuhr fort: „MicroStrategy hat monatelang überlegt, um unsere Kapitalallokationsstrategie zu bestimmen. Unsere Entscheidung, zu diesem Zeitpunkt in Bitcoin zu investieren, wurde zum Teil durch ein Zusammentreffen von Makrofaktoren getrieben, die die wirtschaftliche und geschäftliche Landschaft beeinflussen, von denen wir glauben, dass sie langfristige Risiken für unser Corporate Treasury-Programm schaffen – Risiken, die proaktiv angegangen werden sollten. Zu diesen Makrofaktoren gehören unter anderem die durch COVID-19 ausgelöste Wirtschafts- und Gesundheitskrise, beispiellose finanzielle Stimulierungsmaßnahmen der Regierungen, einschließlich der weltweit beschlossenen quantitativen Lockerung, sowie die globale politische und wirtschaftliche Unsicherheit. Wir glauben, dass diese und andere Faktoren zusammen einen signifikanten Abwertungseffekt auf den langfristigen realen Wert von Fiat-Währungen und vielen anderen konventionellen Vermögenswerten haben können, einschließlich vieler der Vermögenswerte, die traditionell als Teil der Treasury-Operationen von Unternehmen gehalten werden.“

Mit dieser Ankündigung hat Saylor zwei Dinge ausgelöst: eine Raserei von öffentlichen Unternehmen – einschließlich Finanzberatern wie dem ehrwürdigen, 169 Jahre alten Mass Mutual – die einige (oder mehr als nur einige) ihrer Bargeldäquivalente in Bitcoin umwandeln und sogar Aktienrückkäufe vermeiden und stattdessen entscheiden, Bitcoin mit ihrem überschüssigen Bargeld zu kaufen; noch wichtiger ist, dass Saylor erfolgreich enormen Wert für die Aktionäre freigesetzt hat, mit dem MSTR-Aktienkurs, der neben dem Rekordanstieg von Bitcoin explodiert, der sich seit August fast vervierfacht hat…

…… ebenso wie die Marktkapitalisierung von Microstrategy, die von einer Bewertung von 1,25 Mrd. $ im August auf aktuell rekordverdächtige 5 Mrd. $ gestiegen ist (MSTR ist allein in der ersten Woche des Jahres 2021 bereits um 37 % gestiegen!)

Nachdem seine „Bitcoin-Cash-Konvertierung“ Strategie validiert – und großzügig belohnt – Saylor und Microstrategy ging mehr Bitcoin zu kaufen, viel mehr. Laut Michael Saylors letztem Update besaß Microstrategy Anon System mit Stand vom 21. Dezember Bitcoin im Wert von satten 1,125 Milliarden Dollar („insgesamt 70.470 Bitcoins, die für 1,125 Milliarden Dollar zu einem Durchschnittspreis von 15.964 Dollar pro Bitcoin gekauft wurden“), nachdem sie etwa 30.000 Bitcoins für 650 Millionen Dollar mit dem gesamten Erlös aus einer kürzlich angebotenen Wandelanleihe gekauft hatten. Übrigens: Nach dem enormen Anstieg des Bitcoin-Preises in den letzten Wochen liegt der Wert der Bitcoin-Bestände von MSTR jetzt bei über 2 Milliarden Dollar.

Saylors Ansatz, bei dem Unternehmen Schulden ausgeben und den Erlös nicht für den Rückkauf von Aktien, sondern für den Kauf von Bitcoin verwenden, hat sich schnell durchgesetzt (zuletzt stieg die malaysische Greenpro Capital innerhalb von Minuten um 130%, nachdem die Investmentgesellschaft angekündigt hatte, einen Bitcoin-Fonds zu gründen), genau wie wir es vorausgesagt hatten, als wir im November getwittert hatten, dass es das neue „coole“ Ding für Unternehmen ist, ihr Bargeld in Bitcoin umzuwandeln.

Diese Strategie hatte den zusätzlichen Vorteil, dass sie implizit eine ponziähnliche Reinvestitionsstruktur schuf, bei der neues Bargeld – das dank der stündlichen Liquiditätsspritze der Zentralbanken von $1. 3 Milliarden in Liquidität jede Stunde – verwendet wird, um mehr bitcoin zu kaufen, den Preis zu erhöhen, was bitcoin noch attraktiver für andere Investoren macht, die diese Strategie wiederholen, was den Preis noch höher treibt und so weiter (ja, eines Tages wird der Erfolg dieser Strategie zu einem Ende kommen, aber nicht bevor die Zentralbanken beginnen, ihre QE zu verjüngen, was, wie wir letzte Woche festgestellt haben, frühestens 2022 passieren wird).

Und nun hat sich ein neuer Vorteil als Ergebnis der neuartigen Geschäftsstrategie von Microstrategy ergeben.

Da sich MSTR allmählich von seinem alten Geschäftsmodell wegbewegt hat und zu einem börsennotierten Bitcoin-Investmentpool geworden ist, ist das Unternehmen zu einem defacto Bitcoin-Vertreter (mit positivem Cashflow) für all jene Investmentmanager geworden, die nur begrenzt in Bitcoin investiert sind. Zur Erinnerung: Einer der Gründe, warum der Grayscale Bitcoin Trust (GBTC) in den letzten Monaten nicht nur explodiert ist, sondern auch mit einem riesigen Aufschlag zum NAV gehandelt wird…

… ist, dass viele institutionelle Investoren nur in Bitcoin im Fondsformat investieren dürfen oder wollen – nicht in Bitcoin selbst oder in Bitcoin-Futures – aus regulatorischen oder anderen Gründen. In der Tat, wie JPM erklärt, ist es vielen von ihnen nicht einmal erlaubt, eingeschränkte Anteile des Grayscale Bitcoin Trust über Privatplatzierungen zu halten, angesichts der 6-monatigen Sperrfrist, und sind daher gezwungen, einen Aufschlag zu zahlen, indem sie diese Anteile auf dem Sekundärmarkt kaufen.

Aber was ist, wenn sie effektiv ein Engagement in Bitcoin haben können, ohne bis zu 15-20% für eine Prämie auszugeben, was in diesem Moment $4,000 pro Bitcoin ausmacht…

… die im Handumdrehen verschwinden könnten?

Das ist genau das, was Morgan Stanleys Investment-Management-Arm getan hat, indem er nicht GBTC kauft, sondern direkt in den Bitcoin-Proxy investiert, der Microstrategy ist, und eindeutig glücklich mit der „Pro-Bitcoin“-Strategie des Unternehmens, seinen Anteil um satte 455% im 4. Quartal erhöht, von 142.9K Aktien auf einen Rekord 792.6K, was mehr als 10% der MSTR gesamten ausstehenden Aktien darstellt.

Was erklärt Morgan Stanleys Enthusiasmus für Microstrategy, das sich als der beste öffentlich gehandelte Proxy für das weltweit am besten performende Asset herausgestellt hat? Ganz einfach: wie Coindesk bemerkt, „sieht Morgan Stanley seine Investition als eine Möglichkeit, von Bitcoins historischem Lauf zu profitieren, ohne tatsächlich ein HODLer zu sein.“

Noch wichtiger ist, dass MSTR jetzt als ein akzeptabler – für Regulierungsbehörden und Aktionäre – Weg gesehen wird, um auf den Bitcoin-Raum zuzugreifen, ohne die eigentlichen Token kaufen zu müssen oder so viel wie 40% in Grayscale-Prämie auszugeben. In der Tat,

Die Implikationen sind bahnbrechend, denn dieser Ansatz macht nicht nur Bitcoin-ETFs überflüssig – schließlich wird es mit dem Erfolg von Microstrategy Dutzende, wenn nicht Hunderte von nachgeahmten, börsennotierten „Mantel“-Unternehmen geben, die schnell ihr gesamtes Bargeld in Bitcoin umwandeln werden, um für große Vermögensverwalter zu attraktiven Investment-Allokationsvehikeln zu werden – und damit einen noch größeren Teil des Marktes für Unternehmen zu öffnen, die in Bitcoin investieren wollten, aber nicht in der Lage waren, dies zu tun, aber es erlaubt Unternehmen auch, Krypto effektiv zum Marktpreis zu kaufen, ohne eine erhebliche NAV-Prämie an einen Trust zu zahlen, der aufgrund seiner Monopolpräsenz ein Pfund Fleisch von allen institutionellen Investoren extrahieren könnte, die ein Bitcoin-Engagement wollten.

Was dies bedeutet ist, dass:

  1. nicht nur MSTR sich jetzt darum reißen wird, Zugang zu noch mehr Bargeld zu bekommen (erwarten Sie viele weitere Wandelanleihen und Anleiheemissionen) und es schnell in Bitcoin umzuwandeln, sondern
  2. zahllose andere börsennotierte Unternehmen werden sich nun beeilen, ihr gesamtes Bargeld (und mehr) in Bitcoin umzuwandeln, während sie ihre bestehenden Geschäfte aufgeben, in der Hoffnung, Bitcoin-Investmentpools zu werden und ihre Aktien auf ähnliche Weise von Wal-Investoren wie Morgan Stanley aufkaufen zu lassen. First Trust, JPMorgan, Alliance Bernstein, und all die anderen Institutionen, die derzeit lang sind und fügen Sie ihre Microstrategy Bestände.

Ein solches Unternehmen, von dem wir überzeugt sind, dass es ankündigen wird, dass es Milliarden seines bestehenden Bargeldes in Bitcoin umwandelt, ist kein anderes als Tesla, dessen CEO Elon Musk von MSTR CEO Saylor gedrängt wurde, einen ähnlichen Schritt mit dem Geld von Tesla zu machen. Und da Musk, der dank des aggressivsten Finanz-Engineerings auf dem Planeten bereits der reichste Mann der Welt ist, noch nie vor einer Herausforderung zurückgeschreckt ist, sind wir absolut zuversichtlich, dass es nur eine Frage der Zeit ist, bis Tesla bekannt gibt, dass es ein paar Milliarden Bitcoin gekauft hat.

Kurz gesagt, Morgan Stanleys aggressive Ausweitung seiner Microstrategy-Beteiligungen könnte der Katalysator sein, der Bitcoin die Tür öffnet, um als nächstes schnell die psychologische $100.000-Marke zu überschreiten.