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Não evento? Por que o vencimento dos futuros de sexta-feira da CME Bitcoin no valor de $272M é irrelevante

Dados históricos mostram que o preço do Bitcoin cai 2,3% antes do vencimento dos futuros CME, os comerciantes deveriam esperar uma maior volatilidade?

Os mercados futuros e de opções da Chicago Mercantile Exchange (CME) Bitcoin Trader estão programados para amadurecer nesta sexta-feira, levando alguns comerciantes a temer que a mais recente lixeira do BTC seja um presságio de enfraquecimento dos mercados.

De acordo com um relatório da Cointelegraph e da Arcane Research de setembro de 2019, normalmente há uma queda de 2,3% antes de cada vencimento mensal da CME. Dado o tamanho da próxima expiração, vale a pena avaliar novos dados para avaliar se esses fantasmas de „queda de EMC“ continuam a assustar os mercados.

O estudo de 2019 considera a „manipulação deliberada“ como um culpado, mas além disso, descobriu que 15 dos 20 meses tiveram retornos negativos nas últimas 40 horas antes do vencimento da CME.

Dados recentes invalidam a teoria da expiração da CME

Aplicando a mesma metodologia do estudo de 2019, pode-se determinar prontamente se a teoria ainda é verdadeira. A expiração da CME ocorre a cada última sexta-feira comercial de cada mês civil.

O estudo foi feito comparando o preço médio 40 horas antes de cada evento com as 40 horas de negociação anteriores. Tal prazo é inteiramente arbitrário, embora seja mantido para fornecer uma base de comparação.

A tendência negativa observada pela análise de setembro de 2019 persistiu durante os dois meses seguintes. Como o gráfico acima indica, novembro de 2019 foi um acontecimento significativo, com o Bitcoin (BTC) registrando um ganho de 4,4% antes do vencimento.

Nenhum outro mês desde o início do estudo, em janeiro de 2018, produziu um número tão positivo. A alta anterior ocorreu em setembro de 2018, pois a moeda criptográfica registrou um ganho de 2,4% nas 40 horas que antecederam os contratos futuros na última hora de negociação.

A redução pela metade do BTC pode ter alterado a narrativa da CME

A terceira redução de bitcoin foi programada para meados de maio de 2020; portanto, novembro estava seis meses à frente do importante evento. A média de 40 horas de retorno nos últimos dez meses é de +0,3%, e isso inclui o desempenho negativo de setembro de 5%.

Uma maneira de medir o impacto deste evento nas expectativas dos investidores é analisar a mudança nos futuros CME Bitcoin de interesse aberto.

Estes dados por si só não afirmam se os investidores estavam em alta ou em baixa naquela época, mas o crescimento no interesse aberto sinaliza a entrada de novos investidores ou posições mais significativas.

De qualquer forma, isto poderia indicar que a redução pela metade teve de fato um impacto sobre tais movimentos de preços.

Os futuros de CME Bitcoin aumentaram em 186%, para $390 milhões a partir de novembro de 2019, até sua redução pela metade em maio-11.

Isto indica que o interesse dos investidores institucionais começou a despertar ao mesmo tempo em que tal indicador de mudança de 40 horas começou a reverter sua tendência negativa.

Os últimos dados mostram US$658 milhões de futuros de CME Bitcoin com juros abertos, conforme o gráfico acima.

A Contango teve um sucesso após a correção desta segunda-feira

Embora a oscilação negativa dos preços desta semana de $400 pudesse ser considerada irrelevante, considerando a espantosa volatilidade implícita de 70% em 3 meses da Bitcoin, ela certamente amorteceu o humor dos investidores profissionais.

O prêmio futuro, ou base, mede como os contratos de longo prazo são cotados em relação aos níveis atuais à vista (mercados regulares). Os comerciantes profissionais tendem a ser mais ativos do que o varejo em tais instrumentos devido ao incômodo de lidar com datas de expiração.

Esses contratos geralmente negociam com um leve prêmio, indicando que os vendedores estão solicitando mais dinheiro para reter a liquidação por mais tempo.

A base de futuros CME Bitcoin tocou brevemente o terreno desfavorável em 26 de agosto, o que não ocorria desde 25 de maio. Este movimento contrastou fortemente com o final de julho e início de agosto, quando a base atingiu o nível de 2%.

Parece prematuro verificar se esta foi uma mudança de tendência ou uma correção momentânea, já que o Bitcoin testou o nível de suporte de 11.200 dólares.

Os contratos de futuros vão rolar

Deve-se ter em mente que os investidores normalmente rolam sobre a posição de seus contratos futuros durante os últimos dias de negociação. Para manter uma posição longa, é necessário comprar o contrato de setembro e vender o de agosto, reduzindo assim o interesse em aberto de curto prazo do contrato.

Se esses investidores decidirem não rolar suas posições, isso provavelmente aumentaria as chances de volatilidade adicional durante a expiração.

Os últimos dados da CME mostram um interesse aberto de 4.727 contratos para agosto, com cada contrato representando 5 BTC, totalizando US$ 272 milhões. Se não ocorrer uma redução significativa no interesse em aberto nos próximos dias, isso poderá levar a uma pressão intensa para o vencimento da sexta-feira.

Por enquanto, o fantasma da expiração da CME parece mais um fenômeno passado que tem pouca relação com o estado atual dos mercados.